国内三大电信运营商日前披露2012年上半年用户数据，三大运营商上半年新增4804万3G用户，国内3G用户总数达到1.75亿户，3G渗透率达到18%。招商证券认为，3G用户增长下半年会较上半年强劲，且下半年低端智能机会放量，这将拉动国内中低端用户的换机需求，促进3G用户数增加。

联通新增3G用户最多

从三大电信运营商上半年数据来看，中国联通新增3G用户数领先于中国移动和中国电信。中国移动6月份新增558.9万户，其中TD用户新增281万户。截至6月底，中国移动用户总数达到6.83亿户，在网TD用户总数达到6707万户。中国联通6月份净增3G用户302.6万户，截至6月底，中国联通3G用户总数达到5753万户。中国电信6月份新增3G用户280万户，3G用户总数达到5096万户。截至6月底，中国电信累计用户总数1.4418亿户。值得注意的是，中国电信目前新增手机用户中仅有2万2G用户。固网业务方面，中国电信当月新增宽带用户122万户，累计8370万户；本地电话用户流失31万，累计用户数1.6749亿户。从上半年新增3G用户数据来看，中国移动上半年净增3G用户1586万户，中国电信净增1467万户，中国联通上半年净增1751万户，领先于其他两家运营商。但在现有国内1.75亿3G用户中，三大电信运营商基本上实现“三分天下”，差距并不大。中国移动3G用户占比为38%，中国电信占比为29%，中国联通占比为33%。瑞信集团发布研究报告称，中国联通上半年净增3G用户数达到1751万户，较去年同期的989万户增加77%，且6月份净增3G用户数高于同业，公司EBITDA及收入增长将快于折旧费用，股价有重新评估的可能性。

3G逐步进入回报期

招商证券研究员张良勇指出，中国联通上半年新增3G用户1750万户，月均291.8万户，成绩符合预期。按以往经验来看，上半年为相对淡季，下半年在开学季、十一黄金周等因素的带动下，运营商营销力度也会加强，3G用户增长较上半年更强劲，预计中国联通全年实现4000万新增用户问题不大，并有可能挑战4500万户的目标。

华宝证券认为，对于中国电信和中国联通而言，前期基础设施建设及补贴额度投入较大，现有网络较好，当前的主要任务就是提高3G网络利用率，加大智能手机的渗透率，提高用户的ARPU值（每用户每月收入）。此外，业内人士也指出，随着3G渗透率的提升，电信运营商前期在3G上的投资，正逐渐进入回报期。工信部数据显示，截至2011年度，电信业固定资产投资总额达3331亿元，同比增长4.2%，同年，电信业收入为10778亿元，同比增长12.8%。（中国证券报）